La cartera de créditos de Mercado Pago en Argentina llegó a US$ 1.100 millones en enero de 2026. Si bien el negocio de préstamos de la app creció fuerte en el país en los últimos dos años, un aumento de la mora de su cartera, en línea con lo que ocurre en el resto del sistema financiero, llamó la atención en Wall Street.
Un informe privado del JP Morgan publicado el 13 de abril, en el que la entidad analizó los fideicomisos financieros que MercadoLibre presenta ante la Comisión Nacional de Valores (CNV), mostró que la expansión del gigante fintech fue explosiva en enero de 2024. La cartera era de apenas US$ 212 millones. En poco más de un año se quintuplicó. Desde mayo de 2025, el crecimiento se detuvo.
Mercado Crédito, la pata de préstamos de la app en el país, tiene hoy 6,3 millones de clientes activos en Argentina. Es el equivalente al 14% de la población del país. Sin embargo, la cifra cayó 9% respecto a enero de 2025, cuando la base de usuarios era mayor.
Cada cliente tiene en promedio 3,3 préstamos vigentes, contra 3,0 un año atrás. En total, la app sostiene 21 millones de créditos activos. De ese universo, 205.000 corresponden a pequeñas y medianas empresas, un número que creció respecto a los 140.000 de diciembre de 2024, aunque también viene retrocediendo desde noviembre del año pasado.
El dato que más llama la atención en el informe es la evolución de la mora. Los préstamos con más de 90 días de atraso dentro de los fideicomisos financieros pasaron de representar el 1,8% de la cartera en diciembre de 2024 al 8,7% en diciembre de 2025. En un año, el indicador se multiplicó por casi cinco.
JP Morgan advierte que parte de ese salto se explica por el propio freno al crecimiento: cuando la cartera se expande rápido, los créditos nuevos diluyen el peso de los morosos. Al frenar la originación, los impagos quedan más expuestos. Pero incluso aplicando un ajuste técnico, esto sería comparar la mora contra la cartera de tres meses antes, el deterioro persiste: el ratio pasó de 3,3% a 10,1% en el mismo período.
Pese al salto, la mora de Mercado Crédito en Argentina sigue siendo menor a la que registra la compañía en otros mercados. En Brasil, los préstamos con más de 90 días de atraso representaban el 11% de la cartera a diciembre de 2025. El consolidado global de MercadoLibre llegaba al 16,8%.
El banco aclara que la comparación no es perfecta: cada país reporta ante un regulador distinto, con criterios diferentes para los castigos contables. Además, los fideicomisos argentinos no incluyen préstamos de tarjeta de crédito, al igual que los vehículos equivalentes en Brasil.
El análisis de los fideicomisos locales también le permitió a JP Morgan corregir su estimación sobre el peso de cada país dentro del negocio crediticio de MercadoLibre. Al cierre del cuarto trimestre de 2025, Brasil concentraba el 63% de la cartera con US$ 7.900 milloness. México llegaba al 29% con US$ 3.600 millones. Argentina representaba el 12% restante con US$ 1.000 millones. Este total muestra una caída de la cartera respecto a la última medición del Morgan, que lo estimaba en US$ 1.500 millones. En cambio, en México, la cartera aumentó respecto a la medición anterior.
JP Morgan también calculó la tasa anual implícita que cobra Mercado Crédito en cada mercado. En Brasil y México, la tendencia es descendente, en línea con el mayor peso de las tarjetas de crédito dentro de la cartera. En Argentina, en cambio, la tasa subió en el cuarto trimestre de 2025. El banco reconoce que no tiene una explicación clara para ese movimiento, sobre todo porque el lanzamiento de la tarjeta de crédito de Mercado Pago debería haber empujado el indicador hacia abajo.
